周大生：外資已連續9個月加倉！門店數量*第1，同時還是業內第1家布局三四線城市的公司，機構預計2021年需求將迎來集中爆發。

周大生屬于*珠寶行業管理提升*為顯著的企業，黃金珠寶具備婚慶市場剛需屬性，是中國中高端鉆石珠寶**，*價值凸顯，“自營+加盟”模式加速渠道拓張，中國黃金珠寶行業進入市場集中度提升的階段，公司市場份額將持續擴張。

核心邏輯：

1、消費復蘇帶來需求爆發，*門店超4000家

2020年受新冠疫情影響，婚慶行業繼續遇冷，對珠寶行業企業打擊較大。目前*范圍內疫情得到基本控制，人民消費水平日漸回升，加之婚慶市場正逐步回暖，兩年的需求密集釋放，2021年將迎來婚慶市場需求集中爆發，消費需求復蘇將顯著利好珠寶行業企業。根據智研咨詢統計，2019年我國珠寶*飾行業市場總規模超過7500億元，隨著客單價和鉆石滲透率提升，未來我國珠寶行業總規模將有望達到萬億級別，市場潛力巨大。

截止2020年第三季度，公司終端門店數已達到4020家，門店數量***，成為我國中高端珠寶市場的龍頭*。公司專注于*打造與運營，將低毛利率的生產環節外包，輕資產運營優勢明顯。鑲嵌*飾的營收占比超過50%，盈利能力也始終保持較高水平。

2、全方位創新，盈利能力將進━步提升

產品端獨創“情景風格珠寶"，根據不同消費客群的需求開發系列產品，增強*辨識度；渠道端先發布局電商業務，開辟珠寶行業專場直播帶貨模式，成為行業標桿。公司加大力度布局直播帶貨，積極與辛巴、薇婭等網紅和明星合作，并且收效顯著。

主打低客單價的電商直播將為公司的黃金珠寶銷售打開新的增量；營銷端推出鉆石“以舊換新"政策，增強客戶粘性；5G黃金工藝升級，開啟黃金輕量化、飾品化新時代，公司素金品類*使用費模式相應升級，計克轉計件，大幅提升盈利能力，招商證券認為，目前一口價黃金飾品收入占比超過素金品類的30%，未來還有進一步提升空間。

3、加盟商盈利能力強，三四線城市卡位優勢明顯

公司鑲嵌*飾為主的產品結構決定高毛利空間，同時公司充分讓利加盟商，終端加盟商盈利能力強，展店動力充足；先發布局三四線城市，搶占優質加盟商和店面資源，低線城市卡位優勢明顯；鉆石滲透率提升和客單價增加將推動行業規模增長，萬億級珠寶市場潛力巨大，預測周大生門店數量天花板超8000家，還有翻倍的潛力，短期內仍有高速展店空間。